巨额亏损51亿,微信“大腿”抱不好

“股价在4个交易日内翻了一番，大腿市值超过100亿”。巨额这是亏损微信店灰测“送礼”功能后，微联盟股价“飞”的亿微繁荣景象。

但在繁荣的信抱背后，微联盟作为“新经济SaaS第一股”，不好深度绑定微信生态，大腿自2019年上市以来，巨额仅在当年盈利，亏损随后连续四年半亏损，亿微累计亏损金额超过51亿元，信抱未能扭转亏损。不好

为了扭转巨大损失的大腿局面，今年1月，巨额微盟还开始优化内部资产——计划转让子公司50%的亏损股权。此外，通过削减低利润和非核心业务，减少员工规模，可以降低成本，提高效率。然而，该措施几乎没有效果。今年上半年，微盟收入8.67亿元，同比下降28.3%；期内亏损超过5亿元，较去年同期进一步扩大。

在整个SaaS行业企业普遍困难的环境下，凭借微信灰度测试的“送礼”功能，真的能完全扭转市场对微联盟长期发展的信心吗？

股价在4天内翻了一番，概念炒作明显

几天前，微信团队宣布，微信商店正式启动了“礼品”功能灰度测试。除珠宝、教育培训类别外，原价不超过1万元的商品将默认支持“礼品”功能。

受此消息影响，在证券交易市场，与微信店“送礼”功能相关的多个概念股股价一路上涨。其中，微联盟集团表现良好。第二天，微信团队宣布灰色测试“送礼”功能，微联盟股价一度上涨50%以上，最终收盘涨幅35.76%。

随后，公司股价连续几天大幅上涨。19日、20日、23日、24日四个交易日上涨后，公司股价涨幅超过113.8%，股价翻了一番，市值超过109亿元。

据微联盟相关负责人介绍，“微联盟小程序作为腾讯重要的生态合作伙伴之一，正在接入微信店，支持商家参与微信电子商务生态；目前，相关产品正在对接。”

目前，业内人士对此大多是“谨慎乐观”。

在微信“礼品”功能和微联盟股价上涨之间，建立的前提是“礼品”功能是否能给微信带来足够的商机，类似于2014年的微信红包。如果成立，基于微信生态的第三方服务微联盟可以获得大量的商机，从而导致企业估值甚至盈利能力的根本变化。

在与新浪技术的沟通中，高级互联网技术行业分析师唐陈说：“基于微信生态和流量，如果腾讯决心重新做电子商务，没有上限投资，微信礼品将是一个很好的杠杆，通过微信生态电子商务基础设施；但很难复制微信红包的势头。电子商务和支付是完全不同的场景，所需的资源不是一个数量级的。”

在他看来，目前的电子商务市场模式基本稳定，微信礼品很难实现抖音内容电子商务的实力。但从另一个角度来看，“如果你只是把微信礼品作为一种交通工具，通过微信生态，引导其他业务，如营销、广告和增值业务，这是值得乐观的”。

此外，中国连锁经营协会客座顾问、零售电子商务行业专家庄帅也指出，早在2018年，许多第三方小程序就开发了“送礼”功能。虽然它有一定的消费刺激作用，但它并不像预期的那么大。”除非有大的优惠政策，否则微信官方推出这一功能可能是一样的。”

“随着当前环境的不同，再加上电子商务业务的重运营，腾讯是否愿意投资运营仍然是一个问题。”在一系列问题下，当微信内部人士不愿意过多提及“礼品”功能时，微联盟股价的明显回升和估值的增加无疑被怀疑是“投机概念”。

私募股权基金投资总监、私募股权基金合伙人王斌告诉新浪科技：“在短期内，这种情况必须是概念炒作。毕竟，微联盟是一个更真实的微信电子商务概念，几年前下降了更多。”从长远来看，微联盟估值的提高也取决于“微信电子商务是否有明显的改善”。

巨额亏损51亿，微信“大腿”抱不好

微盟的发家史作为“新经济SaaS第一股”，几乎与微信的商业化相同。

2013年，微信支付走出圈子，让微信踏上了商业化进程，然后专注于电子商务领域。当时看到微信渠道流量实现能力的微联盟，定位SaaS服务，基于微信为企业提供开发、运营、推广一体化解决方案。

四年后，微信小程序上线，微盟再次将公司战略转变为“All inapplet已成为第一批小程序开发和服务提供商，并逐步完成原始积累。

到2019年，微盟经历了六轮融资，期间获得腾讯投资，累计融资超过30亿元，最终在香港证券交易所成功上市，赢得了“新经济SaaS第一股”的美誉。

然而，一个值得注意的现象是，自2019年微盟上市以来，该公司仅在2019年实现了短期利润，随后发布了多年的财务报告，均为亏损。2020年至2024年，公司分别亏损11.57亿元、7.830亿元、18.29亿元、7.583亿元、5.508亿元，近四年半累计亏损约51亿元。

在长期的损失下，微联盟似乎也感受到了压力。为了改善公司的经营状况，在过去的一年里，微联盟也开始通过降低成本、提高效率和关注核心业务部门来缩小损失规模。

去年5月，微联盟剥离了智能餐饮业务，不再将其收入计入报表。同时，它还减少了微商城业务和其他小微企业的投资，减少了直销城市的数量，降低了客户群的利润比例。

到今年1月，为了优化内部资产结构，微盟计划以不低于36亿元的价格转让其子公司上海微盟文化传媒有限公司50%以上的股权。然而，由于后续市场反馈不佳，微盟随后终止了计划。

此外，微联盟还通过减少员工规模来控制成本。截至2024年6月30日，微联盟员工3952人，比去年同期减少近2000人。相应的员工成本从4740万元降至2710万元，同比下降43%。

然而，所有这些调整并没有完全扭转公司持续亏损的现状。截至2024年6月30日，微盟期亏损超过5亿元，较2023年同期进一步扩大。

在互联互通的趋势下，微联盟更加困难

在一定程度上，微联盟等第三方电子商务服务SaaS平台的出现主要受益于电子商务发展的早期阶段。主要互联网公司仍处于封闭和孤立的状态，商品链接不相互连接，通常只能通过特殊的标识码“密码”转移和跳转。

在过去的两年里，随着腾讯、阿里巴巴和其他大型互联网制造商开始拆除墙壁，大型平台之间的互联互通进程加快，中小型电子商务平台对Saas会员系统的需求减弱，这直接导致了微联盟等Saas平台中小客户数量的急剧下降。

通过微盟2024年上半年的财务报告，我们也可以看到客户减少的事实。2024年上半年，在微盟两大核心业务中，订阅解决方案收入4.87亿元，同比下降31.0%；付费用户6.87万，去年同期为10.01万。商家解决方案收入3.81亿元，同比下降24.5%，付费商家3.87万，去年同期4.05万。

经过长期发展，国内电子商务市场格局基本稳定，新的非凡玩家出现概率降低，属于微联盟的增量客户不断减少。另一方面，互联网交流等过程的加快直接导致中小型电子商务平台的支付意愿降低，微联盟等平台的客户数量也降低。

也许对于微联盟来说，微信灰色测试“礼品”功能带来的估值改善只是暂时的。如何有效避免客户流失，带来收入和利润增长，最终赢得市场的认可。